来源：新浪基金∞工作室
2025年3月31日，东吴基金管理有限公司发布了东吴国企改革主题灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“东吴国企改革混合”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均出现较大幅度下滑，不过净利润实现扭亏为盈。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产规模缩水
本期利润与净资产变动
2024年，东吴国企改革混合A实现本期利润1,450,426.98元，东吴国企改革混合C实现本期利润456,146.26元，而2023年两者分别为 -2,614,604.68元和 -1,756,587.20元，成功扭亏为盈。从净资产来看，2024年末，东吴国企改革混合A的期末基金资产净值为11,897,793.42元，东吴国企改革混合C为3,429,568.72元，相较于2023年末的15,132,880.01元和7,260,575.45元，分别下滑了21.37%和52.76%。
| 项目 | 东吴国企改革混合A | 东吴国企改革混合C | ||
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 2023年 | 2024年 | 2023年 | |
| 本期利润（元） | 1,450,426.98 | -2,614,604.68 | 456,146.26 | -1,756,587.20 |
| 期末基金资产净值（元） | 11,897,793.42 | 15,132,880.01 | 3,429,568.72 | 7,260,575.45 |
累计指标表现
截至2024年末，东吴国企改革混合A的基金份额累计净值增长率为 -18.55%，东吴国企改革混合C为 -31.60%，显示自基金成立以来，投资者收益仍处于亏损状态。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准，但长期表现仍待提升
短期表现
过去一年，东吴国企改革混合A份额净值增长率为12.17%，东吴国企改革混合C为11.72%，同期业绩比较基准收益率为9.40%，两类份额均跑赢业绩比较基准。过去六个月，A类份额净值增长率为8.20%，C类为7.97%，同样超过业绩比较基准的5.68%。
| 阶段 | 东吴国企改革混合A | 东吴国企改革混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去一年 | 12.17% | 9.40% | 2.77% | 11.72% | 9.40% | 2.32% |
| 过去六个月 | 8.20% | 5.68% | 2.52% | 7.97% | 5.68% | 2.29% |
长期表现
过去三年，东吴国企改革混合A份额净值增长率为 -18.53%，C类为 -19.52%，而业绩比较基准收益率为 -3.81%，跑输业绩比较基准。自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为 -18.55%，C类为 -31.60%，与业绩比较基准收益率6.85%和 -3.02%相比，差距明显。
投资策略与业绩表现：聚焦央国企低估值品种，有效控制回撤
投资策略
报告期内，国内经济面临压力但仍实现5%增速目标，市场波动较大。东吴国企改革混合基金在股票投资运作上，重点关注央国企板块中的低估值、高分红品种，主要投资于银行、交运、资源和成长板块。在市场系统回调过程中适度降低股票仓位，采取分散化投资策略，以控制组合回撤。
业绩归因
基金侧重控制回撤和风险，综合考虑流动性、基本面确定性及相对估值水平，对行业板块和具体品种的配置权重进行动态调整，使得基金在2024年实现了较好的收益，跑赢业绩比较基准。不过，过往三年及自成立以来的长期业绩仍受市场环境及投资策略影响，表现不佳。
费用分析：管理费、托管费随资产规模下降
基金管理费
2024年，东吴国企改革混合当期发生的基金应支付的管理费为210,473.29元，相较于2023年的349,892.16元，下降了39.84%。其中，应支付销售机构的客户维护费为91,252.95元，应支付基金管理人的净管理费为119,220.34元。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 210,473.29 | 349,892.16 | -39.84% |
| 应支付销售机构的客户维护费 | 91,252.95 | 152,990.15 | -40.34% |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 119,220.34 | 196,902.01 | -39.44% |
基金托管费
2024年基金托管费为35,078.87元，较2023年的58,315.35元，下降了39.85% ，托管费的下降与基金资产规模的下滑相关。
投资组合分析：股票投资集中于多行业龙头
行业分布
期末按行业分类的股票投资组合显示，基金投资较为分散，涉及多个行业。金融业、交通运输仓储和邮政业、制造业占比较高，分别为21.18%、20.03%和18.39%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| J | 金融业 | 3,246,256.00 | 21.18 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 3,069,948.00 | 20.03 |
| C | 制造业 | 2,818,158.70 | 18.39 |
股票明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，前十大股票包括招商银行、大秦铁路、工商银行等，多为各行业龙头企业，有助于分散风险并获取稳定收益。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600036 | 招商银行 | 25,500 | 1,002,150.00 | 6.54 |
| 2 | 601006 | 大秦铁路 | 135,000 | 915,300.00 | 5.97 |
| 3 | 601398 | 工商银行 | 129,900 | 898,908.00 | 5.86 |
份额持有人结构与变动：个人投资者为主，份额大幅缩水
持有人结构
期末基金份额持有人户数为3,390户，其中机构投资者持有份额占比为0.00%，个人投资者持有份额占比100.00%，显示该基金以个人投资者为主。
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 户均持有的基金份额 | 机构投资者 | 个人投资者 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 持有份额 | 占总份额比例 | 持有份额 | 占总份额比例 | |||
| 东吴国企改革混合A | 1,988 | 7,348.19 | 115.26 | 0.00% | 14,608,096.36 | 100.00% |
| 东吴国企改革混合C | 1,402 | 3,043.13 | 0.00 | 0.00% | 4,266,464.47 | 100.00% |
| 合计 | 3,390 | 5,567.75 | 115.26 | 0.00% | 18,874,560.83 | 100.00% |
份额变动
2024年，东吴国企改革混合A期初基金份额总额为20,841,896.49份，期末为14,608,211.62份，减少了6,233,684.87份；东吴国企改革混合C期初为10,090,979.90份，期末为4,266,464.47份，减少了5,824,515.43份，整体份额缩水近40%。
| 项目 | 东吴国企改革混合A（份） | 东吴国企改革混合C（份） |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 20,841,896.49 | 10,090,979.90 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 14,608,211.62 | 4,266,464.47 |
| 份额变动 | -6,233,684.87 | -5,824,515.43 |
风险与机会提示
风险提示
- 市场风险：尽管2024年基金实现盈利，但长期来看，市场波动仍可能对基金净值产生不利影响，尤其是在经济下行或市场大幅调整阶段。
- 流动性风险：报告期内虽未发生流动性风险事件，但基金份额的大幅赎回可能导致基金在资产变现时面临困难，影响基金的正常运作。
- 巨额赎回风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例超过20%的情况，若该投资者进行巨额赎回，可能对基金的投资运作及净值表现产生较大影响。
机会提示
管理人对2025年宏观经济和证券市场持相对乐观态度，预计GDP目标维持偏高水平，政策环境将更加积极。若市场按照预期发展，基金有望受益于市场上涨及政策红利，提升投资收益。
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